1990年代日本的泡沫經濟結束之後，日本的經濟長期萎靡不振，被稱為「失去的30年」，最近又有了「失去的40年」說法，說明日本經濟並沒有強力反彈徵兆。

實際上日本的經濟怎麼從1991年的經濟泡沫持續到今天?

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日本經濟的戰後復甦與崛起

1946-1954年戰後復甦:
美國於1945～1952年接管日本，協助日本進行戰後恢復，於1952年撤軍。
1956-1972年經濟崛起:
a. 6家財團主導(三菱財團、三井財團、芙蓉財團（Fuyo）、住友財團、第一勸銀財團（DKB Group）、三和財團（Sanwa）)，以銀行為核心，橫向控制電子、汽車、石油、食品等一系列產業鏈。
b. GDP成長率超過10%:
大量出口汽車/電子產品，產生了「日本經濟奇蹟」。
1973-1985年應對石油危機:
a. 1973年和1979年發生了兩次石油危機，導致國內發生輸入性通貨膨脹。
影響日本國內消費減少，需求降低，經濟下滑。
b. 石油危機導致油價飛升，而日本車因其省油的性能產量大增&半導體產品持續外銷美國，GDP增長速度在石油危機時期保持4%。

《廣場協議》- 造成經濟下滑的導火線:

1970年代:石油危機使美國陷入嚴重的「停滯性通貨膨脹」:
a. 激進的升息手段來穩住通貨膨脹: 1981年聯邦基金利率升到接近20%
b. 升息的副作用: 1.美國經濟大衰退 2.貨幣升值 3.貿易逆差
1985年美國的逼迫簽署《廣場協議》:
a. 召集日本、法國、英國、西德，五方達成著名的《廣場協議》，聯手拋售美元讓其貶值，以緩解美國的貿易逆差。
b. 主要針對日本和西德: 美國對這兩個國家的貿易逆差實在太大，所以要求這兩國的貨幣升值來幫助美國緩解壓力。
日本經濟奇蹟不再:
a. 日本產品價格提升衝擊出口，經濟下滑、日圓持續升值。
b. 降息救經濟:1986～1987年把基準利率從5%直接砍到2.5%，經濟泡沫開始膨脹。

資產泡沫

股市狂飆/房價狂漲:
日經指數在1985-1989年間漲了將近4倍。1989年12月更達到近39,000點，至今沒有被超越。1990年全球市值最高的10家公司中，日本公司占7家。
銀行過度放貸-經濟泡沫根本原因:
a.公司轉向發公司債:
金融市場開放，企業可以直接發行債券，比找銀行借錢划算。
b.銀行放貸艱難，於是放貸給低信用者:信用過度擴張，泡沫越吹越大。

1990年開始崩盤

升息一拖再拖:
1987年美元的幣值剛剛穩定，美國不希望美元繼續貶值，又簽署《羅浮宮協議》（Louvre Accord），讓多國把利率控制在低位。
1989年: 下定決心刺破泡沫，一年內把利率從2.5%抬高到6%
a. 股市反應最為迅速，1989-1991年，股價指數從39,000點跌到17,000點。1991年以東京為首的房市暴跌，日本資產泡沫全面破裂。

日本經濟興衰編年史 by 狐一知

真的沒救了嗎?

經濟泡沫屢見不鮮，為什麼日本的泡沫破裂會導致失落的30年呢？日本1990年破裂的雖然是資產泡沫，實際上衰退的卻是實體經濟。

銀行:許多人無法償還貸款，同時銀行持有的抵押物（房子）價格也暴跌。也就是說，銀行產生了大量壞帳已經左支右絀。
公司:日本銀行的壞帳越積越多，大量公司都是靠財團老大的救濟貸款苟延殘喘。這些實際上已經無法存活、靠著銀行救濟的公司，被稱作「殭屍企業」（Zombie Companies），占比在1996年飆升至35%。

經濟刺激政策為何未達預期？

從1991年經濟泡沫破裂開始，日本持續自救(a. 財政部持續擴大負債規模、花錢刺激經濟b.日銀更是不斷推出零利率、量化寬鬆政策、負利率等量化寬鬆政策)。

但為什麼負利率加上瘋狂印錢，依然無法換來通貨膨脹呢？

失敗1：人口高齡化，導致內需不足

老年人是社會需求最不旺盛的群體，他們有錢不會亂消費，在拿到錢之後大部分用來儲蓄。同時，正值工作年齡的人要投入越來越多錢照顧老人；政府也要花越來越多社會保險支出來保障老年人的福利。這都會大幅抑制經濟的總體需求。

失敗2：價格預期的錨定 & 薪水不漲

物品價格: 在日本民眾普遍認為：價格是不變的。一件商品若是漲價，大家就不會買帳，進而抵制這種商品，商家甚至會因漲價而向消費者道歉。

終身雇用:日本職場文化是終身雇用，員工極少跳槽，但雇主同時也沒有員工跳槽的壓力。企業老闆也會認為不用漲工資。這就是為什麼日本的薪資水準在1990年代之後幾乎沒有改變。

失敗3：產業空洞化

30年前日本企業爭先恐後投資中國，使日本的資金、技術、人才嚴重外流。很多產業一旦流出，就很難回來。雖然有一些企業早期賺了不少錢，但是也沒能及時回饋日本社會。

結語

寫生の阿伯

日本經濟體地位直直落: 日本曾是僅次於美國的全球第2大經濟體，但隨著在2010年被中國超越，主因於日圓貶值侵蝕獲利，人口持續老化並下滑。2023年又被德國超越。
國際貨幣基金（IMF）最新預估，印度可能在2025年就會超越日本，成為全球第4大經濟體。

想要更瞭解日本後續經濟的振興政策，可以去看小Lin說的新書「時勢」，裡面有詳盡的介紹。

目前台灣薪資水平/經濟成長都比日本表現亮眼，真是不勝唏噓。

顏小姐日記